家电周报：疫情影响4月空调终端零售低迷 多地促消费政策持续加码

　　本期投资提示：

　　本周家电板块跑输沪深300 指数。本周申万家用电器板块指数下跌4.0%，同期沪深300指数下跌1.9%。重点公司方面，天银机电(7.6%)、盾安环境(4.5%)、海立股份(4.2%)领涨，三花智控(-6.9%)、美的集团(-6.6%)、亿田智能(-6.3%)领跌。

　　数据观察：空调终端销售景气度低迷，厨电均价持续提升A、 空调数据：双线销量均下滑，均价延续增长趋势空调线上/下销量均同比下滑，均价持续上涨。根据奥维云网数据监控，2022 年4 月空调品类线上销量达155 万台，同比下滑7.9%；线下销量达55.4 万台，同比下滑29.7%。均价方面，根据奥维云网数据监控，2022 年4 月空调线上均价同比增长6.7%至3063 元/台；线下均价同比增长7.3%至4109 元/台。综合来看，空调双线终端销量同比下滑，市场均价持续增长。

　　B、 厨电数据： 传统烟机销量降幅略有扩大，新兴厨电线上销量增速回正油烟机销量同比双位数下滑，终端均价持续上涨。根据奥维云网数据监控，2022 年4月油烟机线上销量达33.5 万台，同比下滑12.9%；线下销量达7.9 万台，同比下降34.9%。均价方面，根据奥维云网数据监控，2022 年4 月油烟机线上均价同比增长15.6% 达1311 元/台；线下均价同比增长7.2%达3942 元/台。综合来看，油烟机线上线下销量均双位数下滑；线上线下均价增速则延续高增长。

　　洗碗机线上销售同比转正，市场均价保持高增。根据奥维云网数据监控，2022 年4月洗碗机线上销量达7.7 万台，同比增长8.2%；线下销量达1.9 万台，同比下滑1.7%。

　　均价方面，根据奥维云网数据监控，2022 年4 月洗碗机线上均价同比增长13.4% 至4238 元/台；线下均价同比增长9.1%至7316 元/台。综合来看，洗碗机线上销量同比回正，线下销量同比转负；双线均价仍维持较高增速。

　　投资要点：2022 年空调4 月内/外/总排产分别同比+15%/5%/5%， 5 月内/外/总排产分别同比+12%/-6%/7%，3-4 月疫情影响致终端需求低迷；价格层面，LME 铜、LME 铝价近1 个月深度回调近20%、30%，原材料价格调整有望驱动行业盈利修复，建议重点把握1)美的集团、海尔智家、海信家电白电龙头低估值+业绩修复，关注需求领先行业复苏、利润率修复弹性大的苏泊尔、新宝股份、莱克电气以及新能车热管理龙头盾安环境、三花智控；2)集成灶细分赛道高成长，近期首套房利率下调带动厨电估值修复：亿田智能、火星人；3)以“扫地机+洗地机”为代表的清洁电器板块：JS 环球生活、科沃斯、石头科技。4)下一代显示技术升级换代：极米科技。建议关注：华翔股份，光峰科技。

　　风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；国际海运运力不足及运费波动风险。

（文章来源：上海申银万国证券研究所）